A importância de um valuation sólido no processo de M&A

Entenda a importância de um Valuation sólido numa transação de M&A para startups e empresas de tecnologia.

O que você vai ler:

Valuation é a forma de mensurar o valor de uma empresa com base em premissas usadas por todo o mercado comprador e investidor;
Existem 3 metodologias mais comuns para se calcular um valuation da companhia: Fluxo de Caixa descontado, transações precedentes e Múltiplos de mercado;
Toda negociação de transação começa pelo valuation da companhia. Na assessoria, esse é um dos primeiros documentos montados logo após o diagnóstico da empresa;
Todo valuation leva em consideração os riscos e oportunidades que aquela empresa pode apresentar. Esses riscos são levados em consideração principalmente pelo Buy-side;
Para ter um valuation mais alto e condizente com o mercado e com o futuro da empresa, é necessário ter premissas sólidas e iniciar o planejamento de uma transação de 6 a 12 meses antes de se pensar em conversar com um potencial comprador;
Um valuation adequado permite ter maior transparência com compradores e investidores alinhando o futuro da empresa com base no Business Plan apresentado.

No universo das fusões e aquisições (M&A), um valuation bem estruturado é mais do que apenas números — ele representa uma narrativa detalhada do valor de mercado de uma empresa. Particularmente, em empresas de tecnologia é necessário conhecer a fundo os modelos de receita, custos e outros indicadores para conseguir fazer valuation sólido que é crucial nesse processo.

O Valuation é um processo fundamental em transações de fusões e aquisições (M&A), especialmente para startups e empresas de tecnologia. Ele permite que os investidores e fundadores compreendam o verdadeiro valor do negócio, considerando os ativos tangíveis e intangíveis, como a propriedade intelectual, a equipe e o potencial de crescimento capaz de gerar valor para a empresa.

Ao realizar um Valuation, é importante utilizar métodos adequados, como o fluxo de caixa descontado (DCF), múltiplos de mercado e a abordagem de ativos. Cada um desses métodos oferece uma perspectiva diferente sobre o valor da empresa, e a escolha do método pode depender do estágio de desenvolvimento da startup e do setor em que atua.

Além de determinar o preço de venda, o Valuation serve como um guia estratégico para os fundadores, ajudando-os a identificar áreas de melhoria e a alinhar suas metas de crescimento. Compreender o valor da empresa pode facilitar negociações mais eficazes e garantir que os fundadores recebam uma compensação justa por seus esforços ao longo da jornada empreendedora.

Em um mercado competitivo, onde as startups estão constantemente buscando investimento e parcerias, ter um Valuation bem fundamentado, considerando as faixas de venda possíveis para a empresa, pode ser um diferencial significativo. Isso atrai compradores e aumenta a credibilidade da empresa no mercado.

Portanto, ao considerar uma transação de M&A, é essencial que os empreendedores e investidores dediquem tempo e recursos para realizar um Valuation detalhado e preciso. Essa prática maximiza o valor da transação e contribui para o sucesso a longo prazo da empresa.

O que é Valuation e sua importância no M&A?

Valuation é o processo de estimar o valor econômico de uma empresa, utilizando diferentes métodos que podem incluir análise de fluxo de caixa descontado (DCF), múltiplos de mercado e comparação com empresas semelhantes.

Para apreciar o valor de uma companhia, três fatores são levados em consideração: velocidade de crescimento e sua taxa, capacidade de gerar lucro e taxa de juros do mercado no momento da transação, sendo que este último é o único fator que depende de variações de mercado e não dos empreendedores.

No contexto de M&A, o valuation serve como base para as negociações, definindo o preço inicial e estabelecendo expectativas realistas para ambas as partes. Uma avaliação precisa pode evitar disputas futuras e facilitar o fechamento do negócio.

É com base no valuation que um comprador conseguirá fazer uma oferta para a empresa e definir como serão as metas de earn-out, que geralmente estão ligadas ao potencial de crescimento futuro da empresa. Por isso é fundamental que, ao fazer uma avaliação da companhia, se leve em consideração projeção factíveis com a história da companhia e não metas audaciosas que podem impedir o cumprimento do período pós-aquisição e frustrar os empreendedores caso não atinjam os valores da segunda parcela dessa transação.

Métodos de Valuation

Confira na tabela a seguir:

Ponto de partida em negociações

Como mencionado, o valuation é um dos pontos de partida para qualquer negociação em M&A. Ele estabelece expectativas realistas para ambas as partes e evita surpresas desagradáveis ao longo do caminho. Em materiais anteriores da Questum frisamos o quanto uma avaliação minuciosa e transparente pode evitar a retenção de valores significativos na hora da compra, protegendo o vendedor de perdas financeiras imprevistas, e se a empresa estiver preparada, reduzir os riscos de capital que pode entrar em contingência para assegurar o comprador de possíveis passivos que podem surgir nos anos pós-transação.

Embora o Valuation seja o principal instrumento para valorar uma transação, o mais importante ponto de partida é ter as estruturas da empresa bem organizadas, como governança, indicadores, regime tributário, business plan. Com esses pontos arrumados, a empresa pode entrar numa negociação com mais segurança e diminuindo o risco de condições precedentes e consequentemente tendo mais chances de uma transação bem sucedida.

Quando avaliamos uma empresa aqui na Questum, considerando produtos ou serviços da empresa, conseguimos prever o valuation que virá do comprador com uma margem de erro de 2-3% para mais ou menos do valor recebido na proposta de aquisição. Fruto de uma boa organização e planejamento estratégico feito para cada mercado de atuação, e se aproximando unicamente dos compradores estratégicos que fazem sentido para a tese definida.

Identificação de riscos e oportunidades

Uma análise profunda permite precificar a empresa corretamente e identificar riscos ocultos e oportunidades de crescimento. Durante o processo de due diligence, o comprador examina a fundo as operações da empresa para avaliar riscos potenciais. Um valuation sólido, que leva em consideração fatores como riscos trabalhistas e questões jurídicas, pode influenciar diretamente o valor final da transação, mitigando riscos e maximizando oportunidades.

Quanto antes os empreendedores identificarem os potenciais riscos que podem fazer perder valor numa transação, mais tempo eles têm para organizar e mitigar esses riscos antes de uma oportunidade de M&A acontecer.

Recomendamos que essa preparação comece com pelo menos 10-12 meses de antecedência para ter tempo de organizar condições que seriam precedentes para a transação e diminuir o risco de valores contingenciados, que impactam diretamente no cash-out da transação.

Estratégia e planejamento

No lado do sell-side, um valuation realista ajuda os founders e gestores a planejar com mais estratégia suas saídas, com maior segurança sobre quanto vale sua companhia e quanto o mercado estará disposto a pagar sobre ela.

Já para o buy-side, fornece uma visão clara sobre o retorno esperado do investimento e sobre como a aquisição se alinha com a estratégia de crescimento da empresa e quanto pode contribuir para seu crescimento nos próximos anos. Embora existam os três tipos de Valuation citados, no mercado é habitualmente utilizado o fluxo de caixa descontado. Neste sentido é importante que um business plan bem desenhado seja apresentado ao potencial comprador.

Com base em um Valuation bem feito, os investidores podem calcular o potencial de retorno e alinhar expectativas com os empreendedores desde o início.

Para se preparar para uma negociação e transação fazem parte das nossas recomendação que os empreendedores tenham:

Clareza do valor alvo que gostariam de atingir;
Tese e estratégia de M&A definida considerando as variáveis do mercado;
Governança bem estruturada;
Indicadores organizados;
Business plan que mostre o futuro da companhia e suas metas.

Atratividade para compradores

Por fim, um valuation robusto e sólido, pode tornar a empresa mais atraente para potenciais compradores. Ele demonstra que a empresa entende seu próprio valor e está preparada para justificar esse valor de maneira lógica e fundamentada. Isso se traduz em negociações mais favoráveis e em melhores condições bem sucedidas.

Conclusão

Um valuation bem estruturado é a espinha dorsal que suporta todas as decisões estratégicas envolvidas num processo de Fusões e Aquisições. Nesse sentido, seja para maximizar o valor na venda de uma empresa ou para assegurar um investimento bem fundamentado, a valuation é um elemento imprescindível para o sucesso de qualquer transação de M&A.

Por ser um processo complexo, que exige uma análise profunda do modelo de negócio, mercado, riscos e oportunidades, é essencial contar com especialistas experientes para montar o valuation da sua empresa.

Profissionais especializados, como assessores de M&A, ajudam a evitar erros críticos, garantem que todos os fatores relevantes sejam considerados e aumentam de forma significativa as chances de sucesso nas negociações, podendo inclusive aumentar o valor da empresa, conforme temos visto em nossos clientes nos últimos anos. Afinal, um valuation sólido não é apenas um número, mas uma ferramenta estratégica indispensável para criar valor real em uma transação.

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